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中美沖突升級紡織首當其沖,下游訂單不足棉市購銷慘淡

來源:上海棉聯 發布時間:2019年06月14日

在經歷了4月的平穩期后,5月份因中美貿易沖突進一步升級,前期市場樂觀預期驟變為悲觀,美國政府施壓稱若談判不合預期,預計對中國出口美國的近3000億美金商品施加20%-25%關稅,其中包含大部分出口紡織品。消息確實后,美元兌人民幣匯率上漲,國內鄭棉期貨斷崖式大幅下跌,現貨隨之調整下跌近千元。

5月起國內儲備棉輪出競拍正式開始,但隨之國際經濟形勢緊張,內外棉價齊跌,拋儲輪出底價、成交率、成交均價不同幅度下跌。下游訂單減少、紗布庫存增加、采購需求減弱、年度棉花豐產、棉花短期供應充足等等利空因素的影響下,往年新棉種植季節的天氣炒作收到的關注微乎其微。


一、棉花市場回顧


從5月價格變動上看,國內棉花現貨價格大幅下跌,國際棉價前期受中美貿易沖突加劇,國際貿易形勢緊張影響,整體易跌難漲,Cotlook A指數月下跌7.11%,同時因人民幣兌美元匯率下調,折人民幣價格月度下跌1201元/噸,跌幅8.41%,內外棉價同步下跌,價差擴大至1494元/噸。

期貨市場鄭棉期貨主力合約CF1909創近幾年最高跌幅,其中連續兩日跌停,月度下跌2020元/噸,跌幅13.01%;ICE期棉先跌后漲,月跌8.7美分/磅,跌幅11.33%。

紗線市場出口不確定性增強,對美出口訂單減少,庫存增加使得國產紗價格繼續下調,月跌740元/噸,進口紗港口庫存增加,銷售壓力大增,報價繼續下調233元/噸,內外紗價差倒掛,國產紗低于進口紗507元/噸。

受整體紡織形勢不利帶累,棉花替代品價格也大幅下調。滌綸短纖價位下調1130元/噸,跌幅13.17%,粘膠短纖月跌1000元/噸,跌幅8.13%。


1、期貨市場


5月鄭棉期貨呈震蕩下跌走勢,主力合約CF1909自月初15500元/噸左右一路下探至13500元/噸以下。同時,期現價差出現倒掛,現貨價高于期貨價格千元以上。

對于鄭棉倉單,隨著期貨價位持續下跌,注冊倉單與有效預報的數量總計轉漲為跌,月初(4月30日收盤)鄭棉倉單總計22532張,折棉花90.128萬噸,減少至月底(5月31日收盤)倉單總計19072張,折棉花76.288萬噸,月度減少13.84萬噸。但倉單總量仍是去年同期2倍左右。

對ICE期棉,前期受中美貿易、美國與歐盟、美墨關系等相對緊張影響,ICE期棉大幅下跌,最低下探至64.5美分/磅。隨后雖然中國大量取消合同,但美棉出口轉移,越南等東南亞國家新簽約量大幅增加,導致美棉銷售量不減反增,進而穩定國際棉價。美國新棉種植進度減慢,USDA消費預期等利好消息使得美棉緩慢上漲。

從內外棉期貨主力合約價差上看,5月份內外價差較上月縮小近1000,價差在2000元/噸左右。


2、現貨市場


受內外貿易環境影響,5月份人民幣匯率再次劇烈變動,美元兌人民幣匯率從6.7上漲至6.9,紡織出口愈加艱難。因鄭棉期貨大幅下跌,皮棉價位在短暫挺價后隨之下調,雖月度下調幅度為期貨下跌幅度的一半,但對紡織廠采購而言“今天的低價就是明天的最高價”,擔憂情緒加重,現貨交易量驟減,皮棉采購多轉為點價資源和儲備棉成交為主,現貨“一口價”報價交易模式近乎停滯。

對進口棉,匯率上漲和外棉企穩導致進口棉報價跌幅遠小于國產棉,前半月內外棉價齊跌時,價差擴大至今2500元/噸,月底外棉價漲后,內外棉價差縮小至1100元/噸左右。


3、儲備棉輪出情況


5月伊始,新年度儲備棉輪出再度開啟。本月儲備棉輪出合計上市資源22.3萬噸,總成交量20.29萬噸,成交率91%。平均成交價格14446元/噸,折3128價格13921元/噸。

其中,5月新疆棉成交均價13921元/噸,地產棉成交均價13409元/噸,兩者成交均價價差512元/噸。

受內外棉現貨價位下調影響,儲備棉競拍底價連續3周下調,第五周雖國產棉繼續下跌但Cotlook A指數上漲,競拍底價小幅上調。


4、棉花衍生品市場


棉紗自3月出現一波短暫小爆發行情后,一直處于回落狀態,5月市場維持弱勢,需求仍在逐步減少,目前處于需求低迷期,市場進入平穩偏蕭條的狀態,上半年“金三銀四”行情基本結束,呈現“旺季不旺”勢態,而下一波行情要等到8月中下旬。據調查,下游坯布庫存增加,傳導至紗廠庫存增加,資金緊張回款困難。7/8月份訂單下滑的非常突出,因此有些中小紗廠甚至計劃減產、停產。

5月,棉紗替代品滌綸短纖與粘膠短纖均受紡織業影響價位下跌,紗-滌、紗-粘價差均不同幅度擴大。因此替代品銷售反而上漲。


5、紡織服裝出口


據中國海關總署最新統計數據顯示,2019年5月,我國紡織品服裝出口額為238.31億美元,環比增長22.46%,同比增長1.65%。其中,紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為116.44億美元,同比增加3.55%;服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為121.87億美元,同比減少0.11%。

2019年1-5月,我國紡織品服裝累計出口額為995.89億美元,同比下降2.88%,其中紡織品累計出口額為483.12億美元,同比增長1.41%;服裝累計出口額為512.77億美元,同比下降6.60%。

從紡織出口數據上看,紡織出口市場受政策影響并沒有想象中的大,出口結構轉移,市場在積極尋找新的機遇。


二、棉花供需形勢


1、棉花供需平衡表


根據美國農業部發布的6月份棉花供需預測報告,上調了期初庫存與期末庫存,小幅下調了產量,同時下調了消費量和貿易量。由于期初庫存上調23萬噸,且消費量下調14.3萬噸,2019/20年度全球棉花期末庫存較上月上調34.2萬噸。由于上調了2018/19年度印度棉花產量,且下調了2018/19年度中國大陸棉花消費量,全球棉花期初庫存大幅上調。2019/20年度全球棉花消費量與進口量大幅下調,是由于中國大陸棉花消費量與進口量均下調了10.9萬噸。全球棉花出口量下調,因為澳大利亞棉花產量下調,盡管部分被印度棉花出口量上調所抵消。


2、中國棉花市場供需


在國內棉花市場消費方面,因沒有明確的量化渠道,可參考新疆棉出疆運輸情況。新疆地區棉花產量約517萬噸左右,疆內用量100-150萬噸,其余多運輸至內地紡織企業以供使用。2018年度(2018.9-2019.5)出疆棉發運量為245.92萬噸,占預計產量的47.57%。而本年度近剩余3個月,棉花供應仍很充足、消費相對不足。

5月份出疆棉總計發運32.19萬噸,環比減少8.27萬噸。內地新疆棉用量減少20%。

據中國棉花協會調查數據顯示:5月底,全國棉花周轉庫存為315.78萬噸,較上月減少28.37萬噸,降速環比收窄10.04萬噸;但仍高于去年同期108.85萬噸。

從調查結果上看,同等調研方式上,5月份常規上庫存減少量明顯收窄,國內棉花短期內供應充足。


三、宏觀經濟形勢


1、全國居民消費價格指數(CPI)與工業生產者出廠價格(PPI)


2019年5月份,全國居民消費價格同比上漲2.7%。其中,城市上漲2.7%,農村上漲2.8%;食品價格上漲7.7%,非食品價格上漲1.6%;消費品價格上漲3.2%,服務價格上漲1.9%。1-5月平均,全國居民消費價格比去年同期上漲2.2%。

5月份,全國居民消費價格環比持平。其中,城市持平,農村上漲0.1%;食品價格上漲0.2%,非食品價格持平;消費品價格上漲0.1%,服務價格下降0.1%。

其中,同比變動上看,居住、衣著、生活用品及服務價格分別上漲1.8%、1.7%和1.0%;環比變動上看,衣著、醫療保健價格均上漲0.1%。

2019年5月份,全國工業生產者出廠價格同比上漲0.6%,環比上漲0.2%;工業生產者購進價格同比上漲0.2%,環比持平。1—5月平均,工業生產者出廠價格比去年同期上漲0.4%,工業生產者購進價格上漲0.2%。其中,同比變動上看,衣著價格上漲1.5%;環比變動上看,衣著價格持平。


2、廣義貨幣(M2)


數據顯示,5月末,廣義貨幣(M2)余額189.12萬億元,同比增長8.5%,增速與上月末持平,比上年同期高0.2個百分點;狹義貨幣(M1)余額54.44萬億元,同比增長3.4%,增速比上月末高0.5個百分點,比上年同期低2.6個百分點;流通中貨幣(M0)余額7.28萬億元,同比增長4.3%。當月凈回籠現金1167億元。


3、采購經理指數(PMI)


5月份我國制造業PMI(采購經理指數)為49.4%,比4月回落0.7個百分點,跌破榮枯線。其中,從企業規模看,大型企業PMI為50.3%,比4月回落0.5個百分點,仍高于臨界點;中、小型企業PMI為48.8%和47.8%,分別比4月下降0.3和2.0個百分點。從業人員指數為47.0%,比4月下降0.2個百分點,位于臨界點之下,表明制造業企業用工量回落。

總體而言,中國經濟平穩運行的基本面沒有改變。5月份生產指數保持在51%以上,仍處在擴張區間。高技術產業采購經理指數為52.1%,仍處于相對較好水平,高于制造業整體水平2.7個百分點,今年以來持續保持較快發展。

從5月份制造業PMI表現不佳的原因來看,主要有兩大方面的原因:一是進出口指數雙回落,且回落幅度較大,給制造業PMI造成了比較大的影響,帶來了制造業PMI的回落。二是內需出現了一定的回縮狀態。尤其是房地產市場的低迷,對相關制造產業的影響是比較大的。


四、棉花市場展望


供應方面:2018/19年度國內棉花產量600萬噸左右,棉花進口量190.5萬噸(USDA預測,6月上調5.5萬噸),期初庫存828萬噸左右。即本年度國內棉花總供給量在1600萬噸左右。儲備棉輪出開啟,按照每天1萬噸放量,預計輪出100萬噸。本年度市場棉花供應。

新年度供應: 2019年5月中國棉花協會按照被調查棉農植棉面積加權平均計算,全國植棉面積為4815.6萬畝,同比減少1.77%。但據目前調研,本年度新棉生長狀況良好,預計年度單產會有所增加,產量與2018/19年度持平。全球棉花產量預計2728.5萬噸較去年增加140萬噸(USDA6月預測),因此下一年度棉花產量預計增加。

消費方面:USDA預測本年度中國消費量為871萬噸(較上月下調11萬噸),19/20年度中國消費量892.7萬噸(較上月下調10.9萬噸),但考慮到化纖原料織品對用棉市場的逐年侵蝕,紗線進口量增加,中美貿易緊張導致國內訂單減少、紗線庫存增加、國內紡織企業向國外轉移、全球經濟增速放緩等因素,國內棉花消費量預計仍低于USDA預測。因此,新年度的國內棉花消費量預計在820萬噸左右較為合理(ICAC預測825萬噸)。

綜合考慮,目前國內棉花供應相對充足,中國市場雖仍處于去庫存周期,但庫存消費比仍偏高。

不確定因素:一、中美貿易談判進展(黑天鵝事件,主導市場情緒,看6月17日美國召開的關于3000億美金中國出口商品增加關稅的聽證會結果,后續關注G20峰會雙方領導人會談);二、新棉生長期間的天氣變化(厄爾尼諾的現象已經不斷出現,國外大于國內,特別是印度,本年度國內天氣狀況相對良好);三、資本面運作(與期貨盤面的資金量相比,鄭棉倉單占比明顯減少,因中美貿易關系緊張,資金大量出逃,打壓盤面,資金引導盤面劇烈變動而棉花基本面沒變);四、目標價格補貼“三年不變”期已至,后續國家補貼政策;五、中國儲備棉管理有限公司近期是否有收儲計劃(政策性影響,目前市場呼聲較強)。

總結:目前棉花市場最大的變數便是中美貿易談判的結果。自5月10日起美國政府對2000億美元中國輸美商品加征的關稅從10%上調至25%,與中國時間5月10日12:01分開始執行。目前中美貿易談判暫時停止,美方持續上施壓導致雙方關系愈加緊張,市場均在關注月底G20峰會雙方領導人能否達成協議。但若美國繼續施加砝碼,屆時中方將會不得不采取必要反制措施,紡織服裝產業或將首當其沖,無疑會對已大幅減少的出口訂單再添陰霾,整個國際市場避險情緒爆發。

6月紡織市場進入傳統淡季,就基本面來看,難有大的行情出現(排除天氣巨變因素),因此,后續棉市變動仍看資金面流向和中美貿易談判的短期結果。預計短時間內棉花市場弱勢難改。



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